2020年，关于价值投资的底层逻辑你了解多少？

导读：要说投资的逻辑，必须先讲讲投资的本质。简单讲，投资的本质就是如何在未来最大程度的获取收益，要远高于当前投入的回报，并且回报要高于无风险利率（10年期国债的收益率），春种一粒粟，秋收万颗子，那么，如何获取最大的回报，并且是长期可持续的？

怎样的投资理念和方式可以获取长期稳定的高回报？

格雷厄姆在其代表作《证券分析》中指出：“投资是基于详尽的分析，本金的安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。”价值投资的基本概念即正确的态度和内在价值。

我国内部经济的发展比较单一化，资源流入房产行业，加之全球贸易中发达国家对于中国的抵制，现阶段处于内忧外患的状况。又因其独特性，当宏观经济低迷的时候，整体金融市场同期低迷。

对于普通老百姓来说，房地产投资自从经历2015年“330政策”的暴涨后，一直不太景气，加上未来将会出台的房产税，基本构成了房地产政策的长效机制基本雏形，即便房价不会暴跌，持有10年不涨或是微涨，算上资金的时间成本，对于投资基本也是无效的。

而股市有些人是靠画图炒股，这中间确实有人获得些许成功，但是终究是不长久的，从K线的轨迹来判断股价的走势，有点牵强。而更多老百姓是靠听消息凭感觉来买卖股票，真有惊天大幕的消息（且不说合不合规），也不可能传递到散户的耳朵里，但凡传到散户这边的，进去无非就成为了别人眼中的“韭菜”。这里面的核心其实就是资金博弈，当然很多人至今也没弄明白其中的本质。

价值投资要求回到初心，强调股票投资和实业投资的一致性,价值投资需要赚取企业发展所带来的股权增值的钱，而不是去市场中赚取资金博弈的钱。说到这里。首先我们要树立正确的价值投资理念，要把买卖股票当成是投资企业的股权，通过投资股权让企业去为我们赚钱，股价上涨的核心逻辑是企业持续的盈利使得股权增值。

那么价值投资究竟是要遵循怎样的逻辑？

01 行业的选择

既然知道买卖股票就是投资企业股权，那么该如何选择企业，就成为重中之重了。第一，看行业的商业模式。买股票看行业，就像买房子看小区一样，你可以装修你的房子，但是没有办法改变小区的环境。第二，看行业的竞争格局。我们经常说格局决定结局，很典型的两家公司美的、格力。空调并不算很出众的行业，但是2005 年价格战之后至今，形成了格力和美的市场占有率具有很大优势的格局。第三，看行业的空间。中国过去15 年走了美国100 年走的路，可以在三年时间内用掉美国一个世纪用的水泥量。在这种情况下，中国必定有一些行业的成长空间是有限的。在行业选择上我们要避开这些夕阳行业，我们要的是成长期的企业。第四，看行业的门槛。中国是竞争非常激烈的国家，资本回报率稍微高一点儿的行业、净润率稍微高一点儿的行业，就会有100 个人“山寨”、1000 个人抄袭。所以门槛很重要，要么资源独占，要么有牌照限制，要么有技术优势，要么有品牌优势。

02 公司的选择

“投资就是投人”，要找靠谱的、真正有格局观、有胸怀又有执行力的创业团队，我们要找品类优秀的公司，看一看公司内部的管理机制，看一看产品的定位，一般来讲，研究的公司不需要多，但是要聚焦在那些我们看得懂、看得明白、商业模式简单又容易挣钱的行业。对于公司的选择，价值投资者可参考五个高价值的标准:

1. 巨大的商业价值（刚需、海量）

2.优良的生意特性（低扩张边际成本：高客户粘性）-较高的ROIC（投资回报率）

3.处于价值扩张期（较高成长性，ROE（净资产收益率）稳步提升）

4.高重置成本（难以复制的无形资产-品牌、生态、专利、文化、牌照等）和定价权

5.优秀可信赖的管理层（产业抱负、战略格局和规划、激励充分且执行力强的组织、值得信赖的商业道德、创新的魄力和活力）

03.时机的选择

我们经常看到市场变脸比翻书还快。回归投资的本质，我们要找到好的公司，把握机遇，做时间的朋友，成为赢家。在价值投资领域，有一句名言，叫做“好行业、好公司、好价格”，其中“好价格”就是时机的问题。价值投资大师霍华德·马克斯的《投资最重要的事》这本书在序言中，浙商基金董事长肖风就说“对于价值投资者，价格是根本出发点”。再好的标的，你买入的价格过高，都可能给你带来亏损。看似很简单的道理，其实是真理，买入的价格决定了你的盈利水平。归根结底，从操作上来看，投资最简单的逻辑就是低买高卖。以上如何选择行业和好公司，都是在教你如何识别有可能上涨到很高价格的标的，而你“低买”的价格却决定你最终的收益。

 价值投资”可分为两个阶段，第一阶段是发现价值，第二阶段是创造价值。同样，发现自身的天赋和价值，构建并利用自己的独特去创造新的价值，在“价值投资”的过程中造就自身的成功，有时候不要怕等，只要你选对了，时间越久，结果更让人欣喜，时间能够孕育玫瑰，芬香无比。想了解更多关于价值投资、项目选择方面的知识，可关注微信公众号IPO前沿，添加小编微信“SZjingzhuan”，私信回复“尽职调查”，可免费领取价值198元的尽职调查资料包一份，最后用价值投资中很经典的一句话总结——寻找最好的公司，做时间的朋友。